Strategy не придется избавляться от биткоинов — Bitwise

Strategy не потребуется продавать биткоины (BTC), чтобы «остаться на плаву», если цена ее акций рухнет, а те, кто утверждают обратное — «просто заблуждаются». Об этом заявил директор по инвестициям Bitwise Мэтт Хоуган.

«Ничто в снижении котировок MSTR ниже NAV [чистой стоимости активов] не заставит компанию сокращать биткоин-позицию», — подчеркнул специалист.

Эксперт признал негативный характер гипотетического сценария, в котором Strategy придется продать весь резерв в первой криптовалюте стоимостью ~$60 млрд, что равносильно «двум годам поступлений в биржевые фонды».

«С отсутствием погашений до 2027 года и достаточным количеством денежных средств для покрытия процентных выплат в обозримом будущем, я просто не вижу, чтобы это произошло», — отметил Хоуган.

Подобные опасения обострили слова CEO Strategy Фонга Ле, который допустил возможность избавления от части запасов цифрового золота в качестве «крайней меры», если капитализация упадет ниже оценки ее криптоактивов.

Источник: Мэтт Хоуган.

По словам Ле, когда премия (mNAV) исчезает, продажа части монет для выполнения обязательств может быть приемлема для акционеров, если выпуск новых ценных бумаг приведет к большему разводнению капитала. В этом случае улучшится метрика «доходность биткоинов на акцию».

C начала года капитализация Strategy упала более чем на 50%. Это поставило под угрозу лишения их «прописки» в индексах вроде MSCI USA и Nasdaq 100.

Если это произойдет компания может столкнуться с ослаблением ликвидности ценных бумаг, увеличением затрат на финансирование и снижением привлекательности для инвесторов.

В JPMorgan оценили объем вложений со стороны фондов в $9 млрд. Из них $2,8 млрд приходятся на структуры, которые отслеживают динамику MSCI USA.

По теме: Strategy начала переговоры с MSCI ради сохранения места в индексе

Пережить бурю

По мнению Хоугана, ситуация у Strategy «не настолько плачевна», чтобы начинать продавать монеты ввиду превышения текущего курса (~$92 000) средней стоимости их приобретения ($74 436).

По словам специалиста, у корпорации большой запас прочности, даже если ее акции упадут ниже чистой стоимости активов, поскольку отчетность Strategy не отражает вызовы в обозримом будущем.

«У Strategy два обязательства: необходимо выплачивать ~$800 млн в год в виде процентов, а также конвертировать или пролонгировать определенные долговые инструменты по мере наступления срока их погашения. Первое не является проблемой в ближайшей перспективе. Компания держит на счетах $1,4 млрд. Иными словами, она покрывает дивиденды в течение полутора лет», — указал Хоуган.

CIO Bitwise также преуменьшил значение потенциального исключения MSTR из фондовых индикаторов.

«Мой опыт наблюдения за добавлением и удалением из индексов на протяжении многих лет показывает, что эффект обычно меньше, чем вы думаете, и учитывается в котировках заранее», — заключил он.

По теме: Уолл-стрит не вредит биткоину — Майкл Сэйлор